时至年末，又到了机构把脉2018年A股走势的时候了。
　　东方财富网梳理了目前已公布策略的中信证券、华泰证券、中金公司、东北证券、国泰君安、东方证券、招商证券、国海证券、中原证券、广发证券等10家券商的报告，将他们的观点分为乐观派和谨慎派，我们发现，大部分券商对明年的A股市场持乐观积极的态度。

　乐观派：

中信证券：龙头继续领涨A股

　　在具体的跑道选择方面，中信证券表示，主要考虑以下几个方面的因素：1)跑道有足够高的天花板，或者说足够广的A股覆盖面，跨行业；2)有催化因素，包括政策、商业模式、业绩爆发等；3)尚未被市场充分预期，可以带来持续的市场关注度。具体而言，经过筛选，建议关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线。行业配置上看好科技、消费、服务、制造、金融。
　　

华泰证券：盈势利导制造牵牛

　　在具体的配置方面，华泰证券表示，十九大报告“美好生活”矛盾论指明消费升级战略方向，看好非地产后周期的高端消费崛起方向，如高端白酒(贵州茅台)，医药，珠宝首饰(通灵珠宝)。医保控费主旋律下，重点把握医药行业结构性投资机会，关注中药饮片(东阿阿胶)、创新药(康弘药业)、医药流通龙头(中国医药)。
　　此外，解决好发展不平衡不充分问题。“造强国筑平衡”包含如下两条主线：“造强国”主线，关注 5G(中兴通讯)、半导体(华天科技)、国企改革(中航机电)；“筑平衡”主线，关注土地流转(北大荒/辉隆股份)、光伏(隆基股份)。
　

　中金公司：2018年应该超配股票

　　首先，“房住不炒”奠定明年房地产政策从紧基调，投资房地产难度提升。在居民存量资产配置分散化及新增收入的配置需求下，股票受益首当其冲。其次，股债间相对吸引力正从偏股向中性变化，不过从趋势看尚未到拐点。最后，当全球股指从08年低谷中走出，中国股市过去十年的回报率仍为负，虽然2017年表现不俗，但目前绝对估值和百分位相比全球主要市场都不高。综上分析，从风险收益效益衡量，建议2018年超配股票，包括A股和港股。
　　配置方面，中金公司表示，未来3-6个月相对看好：1)反映中国产业升级和消费升级趋势的科技硬件与部分消费板块；2)反映复苏延续、估值相对不高部分周期性板块，如保险、券商与稳健的中型银行。主题上要重视科技领域硬件与应用相互促进的周期与节奏，以iPhoneX为代表的硬件准备，结合人工智能、物联网、5G、汽车电动化与智能化、新能源技术等的落地，可能再催生一轮从硬件到应用的新趋势；另外，国企改革、地产长效机制、扶贫与区域振兴、环保等主题则受益于相应政策的推进。
　　

东北证券：上证指数有望上探4000点

　　配置方面，东北证券认为，市场的长线风格仍然稳定在传统板块领域，消费、金融、工业三类板块有相对更好的估值基础，成长板块主要表现为资金和情绪变换下的短期轮动机会。
　　从上下游产业链的角度来看，配置方向从上游向中下游制造业及消费端延伸，关注机械设备、家电、汽车等中下游制造业，及消费从一线白酒白电龙头向二线品牌、商贸零售、纺织服装、休闲旅游等领域的扩散。
　　围绕新时代下的中国经济升级发展方向，聚焦美好生活要求下的各类长效机制建立，以及生产率提升下的制造业强国建设。2018年，在政策线索上关注长效机制方面推进确定性高的住房租赁、国企改革、生态环保。在新兴成长线索选择上，以“产业化”为关键词，关注5G、北斗导航、工业4.0、新材料、AI应用等方向。
　　

国泰君安：敢于乐观

　　配置方面，国泰君安认为，消费升级+通胀预期下，消费行情可期，重点推荐食品饮料、家电、商贸零售、纺织服装。系统性风险改善，盈利向好，看好金融板块中的银行。
　　此外，把握新工业革命三层级盛宴，主题方面四条主线：1)保总量、补短板，重点推荐轨交、环保设备、高铁、核电板块，2)制造业中的TMT，重点推荐产业转移、5G、芯片国产化、新能源车、苹果产业链；3)产业转移，重点推荐受益于“市场规模扩张+抢占国际份额”双重红利的传统机械相关版块；4)要素重组，重点推荐一带一路、军民融合、国企改革、住房租赁。
　　

东方证券：买入中国

　　配置方面，东方证券表示，2018 年看好医药、TMT、金融、地产板块。
　　首先，从估值和业绩匹配的性价比角度，明年全年医药板块的确定性更强：2017 年医药板块净利润增速连续三个季度环比改善，PE36.8 倍为 2014Q2 以来的新低。医药估值和业绩匹配性价比较高。
　　再者，主要看好TMT行业中的电子和计算机，重点关注科技创新类行业和公司，包括半导体芯片产业链、先进医疗技术、新材料、5G、AI，云计算、AR、物联网以及新能源产业链。
　　最后，金融、地产是明年估值安全边际较高的板块。证券板块经历业绩增速低谷之后开始逐步回暖，估值有望修复。
　　

招商证券：上证指数有15%上行空间

　　关于2018年的投资主线，招商的研判是，1、政策定调：根据 19 年大报告精神，明年中高端、科技创新和绿色低碳产业将会成为行业主线。2、前期表现：过去两年弱势的板块(TMT、非白酒家电类消费、中游制造)出现强势板块的概率相对较高。3、机构行为：公募、陆股通等机构低配的行业存在配置回升的机会。4、估值业绩匹配：尽可能选择估值业绩匹配度较好的板块。
　　总体上而言，明年的配置思路就是——金融打底仓，行业三主线(创新引领(八大细分领域)、中高端消费、绿色低碳)。
　　另外，建设创新型国家加快，科技板块是 2018 年的主战场之一，上半年聚焦各领域稀缺科技龙头(重估)；从种种证据来看，本轮中小创底部将会出现在 2018 年三季度前后，届时会看到新的中小创龙头崛起。

谨慎派：

　　　
　　
　　国海证券：A股估值扩张或难持续　

　　预计2018年A股流动性环境较2017年将略有收紧，宏观流动性趋紧、IPO、再融资以及限售解禁与减持压力是 2018 年市场流动性环境受抑制的重要因素。2018年A股的估值扩张或难持续。
　　配置方面，国海证券表示，2018年相对看好以下行业：(1)受益于产业结构升级、竞争优势逐渐凸显、具备持续成长性的高端制造业，主要包括电子元器件、电力设备、轻工、汽车、机械和家电行业中具有持续成长性的部分；(2)消费升级，主要包括医药生物、休闲服务、食品饮料中的大众消费品、传媒等；(3)估值水平相对合理的部分周期性、防御性行业，主要包括银行、化工、交通运输中的机场等。
　　2018年主题推荐：1)5G 相关产业链。我们认为国内相关上市公司在5G产业链中的竞争优势明显，并且这一竞争优势来自于长期的全球化竞争；2)芯片、半导体、人工智能与物联网。在上述领域中，我们整体上落后于国际竞争者，但产业政策的倾斜、资本的集中投入可能会使部分公司脱颖而出，我们建议关注拥有从硬件研发到应用落地潜力的上市公司；3 )国企改革、军改与军民融合。
　　

中原证券：不会有大涨的行情

　　明年经济增速相对今年可能有所回落，预计房地产销售和投资增速将呈缓慢回落的趋势，而制造业投资整体处于朱格拉周期的新一轮上升期。周期品供给端收缩幅度不会像今年这么大，需求亦处于下滑态势，PPI 预计高位回落，周期品盈利下滑是大概率事件。
　　由于预期地产销售增速和PPI增速下滑，其与全A业绩同比增速相关度高，同时考虑到今年的高基数效应，预计明年全部A股业绩增速亦呈下滑态势。
　　估值方面受无风险利率保持高位、并逐渐回落的态势影响，亦不会有大涨的行情。总体上A股延续震荡走势的格局是大概率事件。
　　配置方面，中原证券建议建议以稳健大体量的银行保险为底仓，注重对产业趋势的把握和映射至 A 股市场的结构性机会，消费升级建议关注中高端消费、医药保健、网络消费等领域，制造业升级关注 5G、物联网、人工智能、新能源汽车产业链等，“补短板”民生领域关注生态环保、在线教育、基建等领域的投资机会。尽量选择业绩有持续性高成长，和估值的匹配度好的行业。经济转型期，传统产业多数已走过生命周期的成长阶段，步入成熟甚至衰退期，产业集中度逐步提高，如房地产、资源品等行业，建议关注龙头股的长期投资价值。
　　

广发证券：缺乏整体性牛市的基础

　　历史上A股整体性牛市都需要流动性驱动，2017年A股市场盈利大幅改善，但因流动性中性偏紧，仅有“盈利牵牛”的结构性行情而没有全面牛市。
　　2018年A股盈利回落，流动性中性使得A股缺乏整体性牛市的基础，结构性行情延续。
　　广发证券认为，行业与主题配置拥抱“供给质量革命” 1)存量供给优化，受益“工业技术改造” 的专用设备、电子、电气设备，以及受益经济尾部风险下降的金融与地产；2)扩张优质供给，产能扩张的中游制造(机械、化工)与“美好生活” 消费升级(零售、医疗)。主题：1)“去杠杆”背景下重点关注房屋租赁政策主题；2)科技的增量创新，一级市场凸显“真实的创新”价值，二级市场迎接“质量革命”，重点关注商业逻辑强化的5G、新能源/新能车。